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          行情頻道: 行情 / 知識 / 新股 / 要聞 /
            今天,在中方采取貿易反制措施的節點,A股非但沒有下跌,反而逆勢上漲,一掃前日陰霾,啤酒板塊更是一馬當先,連續上漲,截止中午收盤,青島啤酒已經漲停,重慶啤酒、燕京啤酒等相關個股也正在漲停的路上。

          青島啤酒和重慶啤酒,誰才是價值投資之王?

            啤酒板塊向來是一個短周期性行業,夏天銷量很高,冬天銷量極少,對大經濟周期也并不感冒,無論經濟繁榮或衰退,啤酒的銷量一直都很穩定,借酒消愁,還是啤酒更好,白酒一杯就倒,沒有時間整理思緒的愁。

            今日啤酒板塊的上漲,在前幾天已有預兆,前兩天大盤大幅度下跌之時,此板塊竟然穩如磐石,沒有隨大盤下跌,說明買方有極強的支撐,后期上漲的概率很大。
            
          最佳買入時機

            在投資時間點方面,冬天才是買入啤酒的最佳時機,以青島啤酒為例,每年12月,青島啤酒基本都是上漲,而6、7月份,基本都在下跌。

          青島啤酒和重慶啤酒,誰才是價值投資之王?

            除了冬天之外,第二個買入時點在二季報和三季報發布前后,一是因為啤酒銷量與中國經濟有關,只要經濟穩定沒有大幅度衰退,啤酒銷量就會穩定增長,相關個股的財報必然亮眼;二是一般到夏季末期才會有大量投資者關注到啤酒板塊,群體效應會使得這個板塊在9、10月份會有一次不錯的行情。

            很多人認為啤酒的投資價值遠遠低于白酒,甚至屬于一個沒什么門檻的行業,其實這是錯誤的認知,啤酒的行業門檻極高,雖然沒有什么外部政策門檻,但其品牌效應已經足夠形成不可跨越的門檻,每個人都有消費習慣,都有品牌偏好,今日的龍頭企業,十年后大概率還是龍頭,這是一個極有可能產生百年品牌的行業。
            
          市場競爭格局

            同樣是啤酒板塊巨子,重慶啤酒和青島啤酒究竟誰才是啤酒之王呢?

            分析一家企業,通常從市場地位、盈利能力、現金流狀況和估值四個維度來對比,前三個維度直接對應資產負債表、利潤表和現金流量表。

            市場地位對比:評價市場地位,首先就看資產規模,華潤啤酒的資產額居然比青島要高,青島啤酒凈資產額以340億居行業第二,其次是燕京啤酒和珠江啤酒,最令我驚奇的是重慶啤酒,在我以往的概念中,重慶啤酒是和青島一個級別的企業,現在看來,已經相距千里,連零頭都趕不上。僅第一個指標之后,對標重慶啤酒和青島啤酒就已無價值,還不如對比整個啤酒板塊。

          青島啤酒和重慶啤酒,誰才是價值投資之王?

            華潤啤酒的主要啤酒品牌是雪花,全國銷量第一,但此股在香港上市,即使再好,大多數投資者也買不到,此處不具備對比的價值,在A股和港股方面,啤酒板塊是溢價最小的,A股只比港股溢價5%左右。中國石化,工商銀行,中國神華,中國國航,中國銀行等大塊頭,溢價都有20-30%以上,所以國內的啤酒板塊還有很大上漲空間。

            資產總額決定了市場份額,啤酒與白酒最大的區別是保質期,白酒幾乎沒有什么保質期的問題,可以飲用可以收藏,簡直是個零售業的BUG,啤酒的保質期就很短了,長的能保質一兩年,高端原漿啤酒只能保質7天,保質時間大大限制了營業范圍,啤酒板塊也是一個地域屬性極強的行業,青島啤酒主要在山東地區,華潤雪花主要在東北,重慶啤酒主要在川渝。

          青島啤酒和重慶啤酒,誰才是價值投資之王?

            但在中國物流運輸跨越性發展的背景下,企業的經營范圍和運輸成本將不斷降低,軍閥割據的現狀也會不斷減弱,現在青島啤酒也已經向其他地區擴張,地方性啤酒利潤空間會被不斷壓制,青島啤酒在行業中的凈利潤占比就從2010年的16.3%提升至2018年的44.3%,其他啤酒企業的利潤空間明顯被壓制了。

          青島啤酒和重慶啤酒,誰才是價值投資之王?


            誰最能賺錢

            繼續探討A股內的啤酒板塊,對于零售行業來說,毛利率是最重要的一個指標,擴大利潤的方法就是提高營收,降低成本,啤酒板塊更是如此,因為啤酒屬于低端市場,用戶群體對價格反應十分敏感,每次提價都會導致銷量降低,所以,基本無法采用提價的方式擴大收入,只能降低成本。

            啤酒的生產十分嚴密,不容易產生成品,且運輸費用和銷售渠道費用都很高,毛利率就是評價成本控制能力和單個產品價值的指標,從排名中看,華潤啤酒的毛利率最高,其次是重慶啤酒和珠江啤酒。

          青島啤酒和重慶啤酒,誰才是價值投資之王?

            毛利率與企業規模也是有很大關系的,例如重慶啤酒,在重慶的收入占比就達到了76%,營業范圍十分小,經營密度就很高,運輸成本、生產成本、銷售成本會大幅度降低,毛利率就會很高,而華潤啤酒在全國大范圍經營的情況下毛利率仍能保持第一,經營實力確實很強。

            在考慮運營能力的同時,我們還需要了解資產運作效率,企業的總資產等于凈資產加負債,負債金額越高,風險也就越大,凈資產收益率是指能夠直接反饋給股東的投資回報率,數據顯示,重慶啤酒的凈資產收益率高得可怕,達到了35%,與貴州茅臺一模一樣,這也難怪市場給了重慶啤酒超高的估值。排名第二位的是青島啤酒,說明青島也不錯喲。

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            現金猛牛

            在企業經營中,現金流一直是核心指標,無論多大的企業,也禁不住每年都給別人墊付貨款,也只要議價能力較強的企業,才能讓別人給我墊付貨款,延遲支付,已經相當于向銀行借錢了,還是沒有利息的資金,沃爾瑪為什么這么強?這貨總叫下游企業墊付貨款。

            現金流量凈額這個指標是用來衡量每年流入現金和凈利潤之間的差額,100%是一個分水嶺,超過這個數字,說明現金流入穩定,低于這個數據,就可能形成壞賬,大幅度低于這個數字,企業經營一定有重大問題甚至財務造假。

            啤酒板塊零售業務屬性決定了其回款能力極強,但現金流占比超過100%的也僅有燕京啤酒、青島啤酒和重慶啤酒。

          青島啤酒和重慶啤酒,誰才是價值投資之王?

            在這三家企業中,青島和重慶都屬于十分優質的企業了,燕京啤酒常年現金流極高也是一個需要詳細研究的個股,這種狀態不能稱之為現金奶牛,簡直是現金猛牛,需要加入自選細細研究。

            最后一個需要判斷的就是估值了,估值高低直接決定了我們選擇標的,對于零售板塊而言,市銷率是最能判斷估值的指標,市銷率=總市值 ÷ 主營業務收入,市銷率越低,說明該公司股票目前的投資價值越大。

            從數據來看,目前最被低估的是燕京啤酒,其次是青島啤酒,而重慶啤酒是高估最嚴重的,這個數據直接鎖定了我們的投資范圍,最佳選項就是燕京和青島。

          青島啤酒和重慶啤酒,誰才是價值投資之王?

            在國內上市的啤酒板塊中,青島啤酒和重慶啤酒是經營最好的兩家企業,但青島啤酒是全國經營,大而廣;重慶啤酒是集中經營,小而美,兩者各具特色。

            總體來看,啤酒板塊只有這三家值得投資,而重慶啤酒和燕京啤酒值得深入研究的地方還很多,不一定就代表重慶啤酒高估或者燕京低估了,反正青島啤酒是一個比較穩妥的投資了。
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